投资学复习资料

证券投资学复习资料

单选：1’*20 多选：2’*10 名解：5’*4

计算：3题（持有期收益率、不变增长模型、可变增长模型） 论述：1题

1， 投资的含义、特点

投资（investment）是指在一段时间内将货币等资源投入一定的资产中，期望在未来获得相应的收益，以补偿投资者所承担的时间、通货膨胀和风险成本。

投资是运用资金的一种经济行为，投资是一个多层次、多侧面的经济概念。 ①投资指使用货币获取收入或利润的行为 ②投资指用于投资活动的货币

③投资指有形资本投资品存量（一定时点的量）的增加，从传统观点来看投资是指资本品的支出流量（一定时期的量）

④投资指购买证券或向银行、储蓄机构等贷出货币以获取来自利息、红利或利润的收入 2，股票的定义：股票是股份证书的简称，是股份公司为筹集资金而发行给股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。 股票的收益：①股份公司的派息和分红收入②由于股份公司资产增值带来的收入③二级市场股票价格形成的差价收入 3， 债券持有期收益率

C(P1P0) n100%C(P1P0)/nYhYh100% (P1P0)P02

C：债券年利息 P0：债券买入价 P1：债券卖出价 n：持有年限 4，（证券）投资基金：证券投资基金是一种利益共享、风险共担的集合证券投资方式。即通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人（一般是信誉卓著的银行）托管，由基金管理人（即基金管理公司）管理和运用资金从事股票、债券等金融工具投资。 特点：①由专家进行专业化管理；②投资小、费用低；③组合投资、分散风险。

5， 金融衍生工具的种类：①根据产品形态可以分：远期、期货、期权、掉期；②根据原生

资产可以分：股票、利率、汇率、商品。,

6，期货合约定义：期货合约是一种标准化合约，是买卖双方分别向对方承诺在合约规定的未来的某一时间按约定价格买卖一定数量某种资产的书面协议。

7，保证金制度（怎么算）保证金分为初始保证金和维持保证金。P75

案例：2009年6月21日，某投资者卖出“豆一1009”合约2手，开仓价格是3760元/吨，初始保证金比率为5%，维持保证金为初始保证金的75%。一手“豆一1009”合约为10吨。该投资者开仓前保证金账户余额为4000元。 2009年6月21日，该合约未平仓，该合约收盘价为3767元，结算价为3751元； 2009年6月22日，该合约未平仓，该合约收盘价为3755元，结算价为3749元。 问题：1）什么是收盘价和结算价？盯市盈亏是按收盘价还是结算价计算？ 2）该投资者的初始保证金、维持保证金和保证金账户可用余额为多少？ 3）2009年6月21日收盘后，该投资者保证金账户余额为多少？ 4）2009年6月22日收盘后，该投资者保证金账户余额为多少？

1）收盘价是指某一期货合约收市前5分钟内集合竞价产生的成交价。集合竞价未产生成交

价格的，以集合竞价前的最后一笔成交价为收盘价。 当日结算价是指某一期货合约当日成交价格按照交易量的加权平均价。当日无成交价格的，以上一交易日的结算价格作为当日结算价。 逐日盯市制度对没平仓合约的盈亏是按当日结算价和开仓价（若为当日开仓）或前一日的结算价的差值进行计算。

2）初始保证金=3760×2×10×5%=3760元 维持保证金=3760×75%=2820元 可用保证金=4000-3760=240元

3）盯市盈亏=（当日结算价-开仓价）×手数×交易单位=（3751-3760）×2×10=-180元； 保证金余额=4000-180=3820元

4）盯市盈亏=（当日结算价-前一日结算价）×手数×交易单位=（3749-3751）×2×10=-40元 保证金余额=3820-40=3780元 8，套期保值（意思）：是为了避免由标的资产价格的不利变动而产生的风险，需要在现货和期货上建立相反的头寸，希望利用期货上的盈利对冲现货上的亏损。 套期保值效果的好坏，主要取决于在套期保值期间内的现货和期货价格之间的关联度是否符合之前的预期。 多头套期保值 到期时现货价格变化 下降 上升 空头套期保值 到期时现货价格变化 下降 上升 现货空头 盈利 亏损 期货多头 亏损 盈利 现货空头 盈利 亏损 期货多头 亏损 盈利 9，看涨期权：是买入期权或买方期权，指期权的买方享有在规定的有效期限内按某一具体的敲定价格买进某一特定数量的标的资产或期货合约的权利，即买方获得买权，但不同时负有必须买进的义务。

买方付得最高价是施权价，也称敲定价或协议价，即期权合同规定的购入或售出某种资产的价格。

10，可转换债券的基本要素：转换比例、转换价格、转换期限、转换价值、纯粹价值、底价、升水、可转换公司债券的附加条款（A、赎回条款；B、回售条款；C、修正条款） 转换比例=可转换债券面值/转换价格 转换价格=可转换债券面值/转换比例 转换价值=普通股市价×转换比例

11，证券（股票、债券）发行市场定义：是指发行、推销新的证券的市场，是整个证券市场的起点和证券交易的基础。

股票发行制度：①审批制：1991-1999，额度管理。②核准制：1999-2003，取消额度，券商推荐，证监会审核，通道管理。③保荐人制度：2003-，保荐机构、保荐代表人，强化对证券公司的约束。④注册制：发展方向，符合有关条件、完成注册——公开原则。 12，股票间接发行方式：代销、承销、包销

13，有偿增资发行：认购者必须按股票的某种发行价格支付现款，方能获得股票的一种发行方式。股东配股、第三者配售、公募增资

无偿增资发行：认购者不必向股份公司缴纳现金就可获得股票的发行方式，发行对象只限于原股东。公积金转增、股票股息、股票分割 混合增资发行：股份公司向原股东分摊新股时，仅让股东支付发行价格的一部分就可获得一定数额股票的方式。有偿无偿并行发行、有偿无偿搭配发行

14，影响债券投资价值的内部因素：①债券的期限②债券的票面利率③债券的提前赎回规定④债券的税收待遇⑤债券的流动性⑥债券的信用等级

影响债券的外部因素：①基础利率②市场利率③其他因素（通货膨胀、外汇汇率、经济增长与经济周期、货币和财政政策）

15，股票发行价格确定的影响因素----盈利能力、成长性、发行量、行业特点、市场环境等。 16，证券交易所的组织形式：公司制证券交易所、会员制证券交易所。

17，证券的交易方式：①现货交易②信用交易③期货、期权交易④回购交易 P160 18：不变增长模型

设：股利永远按不变的增长率（g）增长 则：Dt=Dt-1（1+g）=DO（1+g）t

DO(1g)D1

VV或 (kg)kg例：去年某公司支付股息为1.80元，预计在未来日子里该公司股票的股息按每年5％的速度增长。假定必要收益率是11％，根据不变增长模型，该公司的股票价值是多少？ D1=D0（1＋g1）=1.80(1+0.05)=1.89 V=1.89/(0.11-0.05)=31.50(元)

如果当前每股股票价格是40元，则31.50－40＝－8.50(元)，该支股票被高估，投资者应卖出。

例：某年美国西南贝尔公司的资料如下：

当前每股收益为4.33美元，股息派发比率为63%，

当前每股股息为2.73美元，预计未来的利润和股息的年增长率为6%，股票的β值为0.95，国库券利率为7%，市场模型的平均风险溢价为5.5%。 则：必要收益率=7%+0.95×5.5%=12.23%

股票价值=2.73×1.06/(0.1223-0.06)=46.45美元

在评估当日,西南贝尔公司的股价为78美元,为维持目前的股价,该公司未来的利润和股息增 长率应为多少? 78美元=2.73美元(1+g)/(0.1223-g) g=8.43% 公司利润和股息必须保持每年8.43%的速度增长,才能支持目前的股价。 19，可变增长模型（多元增长模型）

设股利收入分两部分，一部分从t=0到L,该时期内股利以g1的不变增长速度增长，其现值用V1表示；第二部分从L到以后的时期中股利以不变增长率g2增长，用V2表示： V=V1+V2 (1g1)n(1g1)01(1k)n

L1

(kg1)(k)(1k)n2

其中DL+1=D0(1+g1)L× (1+g2)

其中，V=股票的当前价值；Dt=第t年的预期每股股息；k=股票投资的必要收益率

g1=前n年的超常增长率；g2=n年后的稳定增长率

例：美国埃利雷里公司是具有高速增长和稳定增长特征的公司。某年的资料如下： 当前的每股收益为4.5美元,每股股息2美元，高速增长阶段的增长率为9.81%，高速增长阶段的时间长度是5年，稳定增长阶段的预期增长率为6%，预期股息支付比率为67.44%，公司必要收益率为0.1278。

VDDg

(1g1)n(1)预期支付率0L12 5(k)(k)22 2.001.0981(1)5575.81 4.501.060.6744/(0.12780.06)V5 0.12780.098175.81美元

52.74美元

20，可转换证券的价值分析：可转换证券的投资价值、可转换证券的转换价值、可转换证券的理论价值 P179

可转换债券的理论价值：也称内在价值，是指可转换债券转股前的利息收入和转股时的转换价值按适当的必要收益率折算的现值。

n C：债券的年利息 CV：转换价值 i：必要收益率

ccv p b n t：期限 n：债券的剩余期限  t (1i)t1(1i)

21，证券投资基本面分析（概念）：是指根据经济、金融、财务以及投资学等基本原理和方法，对决定证券价值及价格的基本要素，如宏观经济指标、经济政策趋势、行业发展状况、产品市场状况、公司财务与经营管理状况等进行分析，评估政权的投资价值，判断证券的合理价位，作出相应投资策略选择的一种分析方法。 22，宏观经济分析（详细看）P198

分析的内容（1）宏观经济变量分析：①国民经济总体指标（国内生产总值、工业增加值、失业率、通货膨胀、国际收支）；②投资指标（政府投资、企业投资、外商投资）；③消费指标（社会消费品零售总额、城乡居民储蓄存款余额）④金融指标（金融总量指标、利率、汇率、外汇储备）⑤财政指标（财政收入、财政支出、赤字或结余） （2）宏观经济周期分析：繁荣、萧条、衰退、复苏

（3）宏观经济政策分析：财政政策、货币政策、收入政策

财政政策手段：国家预算、税收、国债、财政补贴、财政管理体制、转移支付制度 货币政策工具：再贴现率政策、公开市场业务、法定存款准备金率 收入政策：收入总量目标、收入结构目标 ※国际金融市场分析

国际金融市场按经营业务的种类划分，可以分为货币市场、证券市场、外汇市场、黄金市场和期权期货市场，这些市场是一个整体，各个市场相互影响。 分析的主要方法：总量分析法、结构分析法 23，公司主要的财务报表 资产负债表：反映企业在某一特定日期财务状况的会计报表，它表明权益在某一特定日期或控制的经济资源、所承担的现有义务和所有者对净资产的要求权。

资产负债表是一种静态的财务报表，资产负债表反映公司资产负债之间的平衡关系。 利润表：反映企业一定期间生产经营成果的会计报表，表明企业运用所拥有的资产进行获利的能力。 现金流量表：反映公司在一定会计期间现金的流入和流出情况，表明企业获得现金及现金等价物的能力。主要包括经营活动、投资活动和筹资活动产生的现金流量。 这里，现金等价物指企业持有的期限短、流动性强、易于转换成现金、价值变动风险很小的投资工具。 24，随机指标的应用法则：一般来讲%K线为白色的线，%D线为黄色的线，%J线为粉色的线。%K值和%D值取值范围应为0~100.

①超买区和超卖区的判断： %K值在80以上，%D值在70以上为超买区；%K值在20一

DDg1.09811.12781.0981gg1.1278

下，%D值在30以下为超卖区。

②背离判断：当股价走势一峰比一峰高，而%K值却一峰比一峰低，此时为顶背离，是卖出信号；当股价走势一底比一底低，而%K值却一底比一底高，此为底背离，是买入信号。 ③%K值与%D值交叉、突破判断：当%K值大于%D时，表明当前是一种上涨趋势，因此当%K线从下向上突破%D线时，是买入信号；反之，当%D值大于%K值时，表明股价处在下跌趋势，因此%K线从上向下跌破%D线时，是卖出信号。

当%K线与%D线的交叉突破，在80以上或20以下较为准确；当这种交叉突破在50左右发生，走势又陷入盘局时，买卖信号视为无效。

④%K线形状的判断：当%K线倾斜度趋于平缓时，是短期转势的警告信号，这种情况在热门股及指数中准确度较高，而在冷门股中准确度较低。