理财研究Ｉ ＦＩＮＡＮＣＩＡＬ ＭＡＮＡＧＥＭＥＮＴ 基于关键因素分析法的财务战略绩 效评价体系设计 烟台大学 昝新明 公司财务战略是在公司战略的制约下，以促进公司财务资源 长期均衡有效地流转和配置为衡量标准，以资金筹划与使用方向 为重点，以维持和提升公司长期盈利能力和价值增值为目的的长 激励性原则。绩效评价体系具有一定的导向性，设计什么样的 评价指标，就会引导公司向什么方向发展。因此财务战略绩效评价 体系设计必须有明确的激励性。 动态性原则。企业所处的理财环境是不断变化的，企业的财务 战略绩效评价体系也应具有动态性。因此评价体系中的指标应能 远规划。它可以帮助公司明确自己的使命，弄清所追求的财务战略 目标到底有哪些，需要开发哪些战略，从而通过公司今天更好的理 财决策为公司今后的价值管理和创造打下良好基础。 然而，越来越多的管理者意识到，制定一个战略远比执行一个 战略容易，公司的失败并不是缺少制度而是缺乏战略执行力，即公 司实现各项战略目标的能力。为此需要建立相应的绩效评价方法 反映财务战略管理的动态调整情况，如随着企业发展生命周期的 不同调整评价的重点等。当然，战略财务管理的动态调整一定要适 度，过于频繁会造成管理的混乱。 二、财务战略绩效评价方法 与评价体系，以衡量公司财务战略目标与执行效果。通过对公司财 务战略绩效评价可以发现财务战略的实际执行情况与财务战略目 标的差距，分析差距产生的原因并采取措施予以纠正，以达到最大 化资源使用价值的目的。另一方面，通过公司财务战略绩效评价可 以对公司决策者的业绩进行评价和引导，使其适时改进公司流程， 形成正确的经营决策。所以，公司财务战略绩效评价不仅仅是一种 国内现阶段普遍采用的绩效评价方法有两大类：以财务报表 为基础的传统绩效评价体系和以公司价值为基础的综合绩效评价 体系。传统绩效评价体系是以历史成本原则下的财务报表数字为 分析对象，以权益资本净利率为核心指标并伴随各种功能比率构 建而成的。它的优点在于数据来源明确、客观、可验证且易于获得， 操作简便。但是，该体系将评价的范围仅局限于公司内部过去绩效 的评价，只能发现问题而不能提供解决问题的思路，只能做出考评 而难以改善公司未来的状况。。同时该评价体系还忽略了理财环境 对绩效的影响。综合绩效评价体系是以公司愿景为基础，以创造公 司价值和公司核心竞争力为核心指标构建而成。它的优点在于综 合考虑公司内部经营、自我学习及发展和外部环境等因素，不但较 全面评价公司历史经营业绩，而且为公司的未来发展提供了持续 的推动力。 业绩评价系统，也是一种战略管理系统。 一、财务战略绩效评价体系设计原则 一个设计良好的绩效评价体系可以帮助企业高层管理者达到 以下目的：（１）判断现有战略的获利能力；（２）发现战略的薄弱环 节；（３）有效配置公司稀缺资源；（４）评价管理业绩。根据上述基 本思想，在构建企业财务战略绩效评价体系时要考虑以下原则： 客观ｌ生原则。建立企业财务战略绩效评价体系时，应紧紧围绕 财务战略的本质选择设置关键因素，而不应该离开资金效率的本 质内容及其发展规律，主观随意的排斥或增设某些指标。 战略性原则。战略的实质就是要体现公司内部资源与外部环 以上两种方法均不能应用于财务战略的绩效评价，因为它们 不能有效地诠释财务战略的本质，即在优化财务关系的基础上实 现公司财务资源长期均衡有效地流转和配置。因此，对于公司财务 战略绩效评价的研究是一个全新的课题。 根据财务战略的本质分析，本文欲采用关键成功因素分析法 设立公司财务战略绩效评价体系。关键因素分析法（ｋｅｙ ｓｕｃｃｅｓｓ 境的适应性，它决定公司未来的发展方向。基于关键因素的战略绩 效评价体系设计必须站在公司战略发展的高度，协调企业长远利 益与当前利益，推动其核心能力的培植与发展，提升可持续的国际 竞争能力。因此，设计指标时应注意用于描述财务战略核心竞争力 的非财务指标的运用。 ｆａｅｔｏｒｓ，ＫＳＦ）是信息系统开发规划方法之一，１９７０年由哈佛大学 教授Ｗｉｌｌｉａｍ Ｚａｎｉ提出，近几年被广泛应用于绩效评价中。关键因 通用可比原则。绩效评价不仅是同一个公司不同时期的比较， 更重要的是与不同单位之间的比较。因此，绩效评价指标体系的设 置必须考虑其通用性和可比性。具体来说，设计评价体系时应分析 大多数公司财务战略的共性，按照共同点设计评价体系，以适应不 同公司之间的绩效评价与比较。同时还要注意指标体系中各种参 素分析法是以关键因素为依据来确定评价系统信息需求的一种总 体规划的方法。该方法认为：在绩效评价系统中，总存在着多个变 量影响评价活动目标的实现，其中若干个因素是关键的和主要的。 通过对关键因素的识别，找出实现目标所需的关键信息集合，从而 确定评价系统的评价体系。 数的内涵与外延要保持稳定，适应公司不同时期财务战略的比较 评价。 利用关键因素分析法，可将公司财务战略绩效评价指标体系 分为三个层面： 前瞻性原则。财务战略绩效评价体系设计既要体现公司现存 的理财环境和管理状况，又要充分考虑未来理财环境的变化趋势、 第一个层面为财务策略层。按照公司财务策略组成内容不同， 这一层面又分为筹资策略、投资策略和股利分配策略。 第二层面为关键因素层。关键因素是指在评级体系中对评价 成功起关键作用的因素。对于公司财务战略绩效评价来说，其评价 的核心内容是对各财务策略实施的投入产出效率的评价，具体表 公司的竞争地位、未来的发展潜力，兼顾当前利益和未来利益。因 此，评价体系中不但要包括反映企业过去业绩的滞后性的财务类 指标，还要包括能体现企业未来效绩动因的前瞻性的非财务指标。 财务通讯・综合２００８￣ｇ１０期 理财研究Ｉ ＦＩＮＡＮＣＩＡＬ ＭＡＮＡＧＥＭＥＮＴ 现为两个方面：（１）各项财务策略实施能否使公司资金使用效率 最大化。（２）各项财务策略实施能否使公司保持良好的财务关系。 因此，本文选取资金效率、资金风险、资金成本和财务关系为关键 因素，围绕这四个因素综合确定公司财务战略的绩效。 第三个层面为关键业绩指标层。关键业绩指标（ＫＰＩ）是关键 因素在评价活动的实际应用，其“关键”两字的含义即是指能反映 某一关键因素的财务本质的重点指标。该指标层既包括定量的财 务类指标，也包括定性的非财务类指标。其中定量指标主要反映各 财务策略实施的成本与效果，如资金成本、总资产周转率等。定性 价，同时兼顾财务策略实施中财务关系的评价；第三层为关键业绩 指标层，根据各关键因素的财务本质细化为具体评价指标。现以制 造业为例，设计其财务战略绩效评价指标体系，具体内容见图２。 财务战略绩效的综合评价是将图２中各项具体指标进行单项 评价后，再用统计方法进行综合汇总，根据汇总后的综合得分和均 衡程度加以整体评价的方法。本文拟采用综合得分法进行财务战 略绩效综合评价。 综合得分法是用某项评价指标的各单项得分乘上一定的权数 后求得的。计算公式为：Ｙ＝ ｘｌＦ。该公式中，Ｙ代表各关键因素 指标主要反映战略方向、财务关系以及战略与环境的适应性等内 ｉ＝１ 容，如优势与劣势、公司提供信息的及时性与有用性等指标。因此， 得分，ｘ。代表各指标得分，ｎ为相对应的权数，且Ｏ＜Ｆｉ＜１。根据以 该指标体系为定量指标与定性指标的有机结合体。这一层面将关 上计算结果，便可得到公司财务战略绩效的综合得分。 键因素分解为具体的财务策略评价指标。 在该方法中，权重Ｆｉ的确定是一个很关键的问题。比较常见 这三个层面之间的关系如图１所示。 的方法为德尔菲法（即专家评分法）。其原理为：聘请ｎ个专家根 公司财务战略 据各关键成功因素的重要程度，分别给出分值，然后按下列公式计 算各个关键成功因素的权重： ａ∑Ｆ 』三！ ～ — ａ∑∑ ｉ＝１ ｊ＝１ 若用ｘｉｊ表示第ｉ个关键成功因素中的ｊ个关键评价指标，则 图１财务战略绩效评价指标体系图 最终公司财务战略的绩效评价结果可用矩阵表达为： 三、财务战略绩效评价指标体系设计 ｆｘ ｘ ｚ ｘ ｘ“ｆ 基于关键因素分析法构建的财务战略绩效评价模型分为３ 层：第一层为策略层，分别描述各财务策略的绩效状况；第二层为 Ｙ＝（Ｆ１，Ｆ２，Ｆ３）ＩＩｘ２Ｘ３ｌ１ ｘ２ Ｘ３２ ０ ｘ２３ ｘ ｌ ０ Ｉ 关键因素层，这里关键因素的确定将紧紧围绕资金周转效率的评 在确定各关键指标的权重时，需重点考虑的因素有：（１）公司 所处的发展阶段。公司处于生命周期的不同阶段，其战略重点不 同，导致各关键因素之间的权重不同。如公司处于初创期时，此时 公司需要大量的资金投放于产品研发和开拓市场，以确保公司不 断发展壮大。与强烈的资金需求欲望形成鲜明对比的是，企业筹集 资金能力的有限性。为解决公司的资金供需矛盾和未来发展的需 要，公司财务战略实施的重点体现在筹资与投资。与此相适应，公 司财务战略绩效评价中对筹资效率和投资效率的评价应给予较高 的权重。（２）公司实施财务战略的类型。公司执行财务战略的类 型可分为扩张型、中庸型和防御型三种。采用不同战略的公司其各 关键指标的权重是不同的。如若公司执行扩张型财务战略，一般会 表现出“高负债、高收益、少分配”的特征。与此相适应，财务战略 绩效评价中对筹资风险和投资效率的评价应给予较高的权重。 对公司财务战略做出科学、客观的评价是非常复杂和困难的 工作。本文仅是作者在前期研究的基础上做出的尝试性探索。以 上这些只是初步的研究，还需要在实践中不断探索，使之日臻完 善。 参考文献： ［１］孙世敏、赵希男等：《可持续发展的战略绩效评价体系设 计》，《管理评论》２００４年第６期。 ［２］汤谷良：《为财务战略“正本清源”》，《新理财｝２００７年 第１期。 （编辑袁晓玲） 图２制造业财务战略绩效的评价指标体系 财务通讯・综合２｛】ｏ８年第１ｏ期